Beyaz eşya sektörü 2023’te, yurt içi pazarın desteğiyle oldukça
güçlü büyüme kaydederken; ihracat ve üretim tarafında yıllık bazda
daralma takip edildi. Sektörün 2023’te yurt içi satışları %14 artışla
9.538 mn adet, ithalatı %92,3 artışla 533 bin adet seviyesinde
gerçekleşirken; ihracatı yıllık bazda %10 azalışla 23.190 mn adete,
üretimi ise %1,5’lik ılımlı düşüşle 32.361 mn adet seviyesine geriledi.
Enflasyonist ortam nedeniyle yıl genelinde hanehalkı talebinin canlı
kalması sektörü destekleyici unsur olurken; ihracat pazarlarında
ekonomik aktivitedeki azalış ve finansal koşullardaki sıkılaşmanın
talepte daralmaya neden olması sektörü baskıladı.
Sektörün 2024’e geçtiğimiz yılın devamı niteliğinde bir görünüm ile
başlangıç yaptığını izledik. Yurt içi tarafta güçlü satış büyümeleri
görülürken, ihracat tarafında makro ekonomik koşullardaki
zayıflamanın devamı nedeniyle yurt dışı satış adetlerinde
daralmanın devam ettiğini takip ediyoruz. Yılın ilk çeyreğinde yurt içi
satışlar yıllık bazda %28,2 artışla 2.997 mn adet, üretim %0,99
artışla 8.425 mn adet seviyesinde gerçekleşirken; yurt dışı satış
rakamları %5,10 azalışla 5.352 mn adet seviyesinde gerçekleşti.
2024’ün devamında ise, yurt içinde enflasyonla mücadele ve
mali disiplin çerçevesinde ekonomi yönetimi tarafından
uygulanmakta olan sıkılaştırıcı para ve maliye politikalarının
yurt içi satış adetleri üzerinde baskılayıcı etkide bulunacağını;
ihracat tarafında ise para politikasında beklenen gevşeme
kararlarının etkileri görülene kadar Euro Bölgesi’nde ciddi bir
iyileşme görülmeyeceği ve sektörün geçtiğimiz yıla benzer bir
satış rakamı yakalayabileceğini düşünüyoruz (2023’te ihracat
23.190 mn adet seviyesinde gerçekleşmişti). Türkiye’de Beyaz Eşya
Sektörü, son yıllarda artan ham madde maliyetleri karşısında
oldukça zor zamanlar geçirmesine rağmen, yurt içi satışların güçlü
seyretmesi ve yüksek enflasyon ortamının desteğinde ürün
fiyatlamasında daha etkin bir politika izleyebildi. Aynı zamanda, yerli
üreticiler sahip olduğu hem işgücü hem de lojistik alt yapı avantajıyla
operasyonel giderlerini kontrol altına alarak operasyonel karlılıklarını
destekledi. Önümüzdeki dönemde ise etkin fiyatlama avantajının,
yurt içi satış adetleri ve hanehalkı talebindeki düşüş paralelinde
azalarak, enflasyon muhasebesi uygulaması sonrasında görülen
normalleşmenin korunmasını bekliyoruz.
Sektöre yönelik öngörülerimiz ve şirketler özelinde
modellemelerimizde yaptığımız güncellemeler neticesinde;
Araştırma kapsamımızda bulunan dayanıklı tüketim sektörü şirketleri
için hedef fiyatlarımızda ve tavsiyelerimizde değişikliğe gidiyoruz. Bu
kapsamda Whirlpool birleşmesinin sağlayacağı katkıyı da
modelimize dahil ettiğimizde; ARCLK için 12 aylık hedef fiyatımızı
203,70 TL’den 227,25 TL’ye yükseltirken; ‘TUT’ yönünde
bulunan tavsiyemizi AL’a revize ediyoruz. VESTL için ise 12
aylık hedef fiyatımızı 73,05 TL’den 101,40 TL’ye yükseltiyor,
‘TUT’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.
Riskler. Yurt içi pazarda uygulanmakta olan sıkılaştırıcı para ve
maliye politikalarının daraltıcı etkisi ve yurt dışı satış pazarlarındaki
makro görünümün kötüleşmesi hedef fiyatlarımız üzerinde aşağı
yönlü risk oluşturmaktadır.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.